| Objetivo
de la política cambiaria |
La estrategia de política monetaria ha sido implantada dentro
de un régimen de flexibilidad cambiaria, sujeto a unas reglas
de intervención con las cuales se han buscado los siguientes
objetivos:
| Instrumentos
para la intervención cambiaria |
El Banco de la República puede
intervenir en el mercado cambiario mediante los siguientes instrumentos:
- Intervención a través de
la subasta automática de opciones de compra o venta de
divisas al Banco, cada vez que la tasa de cambio se desvíe
en más de 2% del promedio móvil de los últimos
20 días hábiles.
- Intervención a través de subastas
discrecionales de opciones de venta de divisas al Banco, para
acumulación de reservas internacionales.
- Intervención a través de
subastas discrecionales de opciones de compra de divisas la Banco
para desacumulación de reservas internacionales.
- Intervención discrecional a
través de compras o ventas directas de divisas del Banco
en el mercado cambiario.
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| Consistencia entre la política cambiaria y la política monetaria |
Dentro de una política monetaria de Inflación Objetivo como la que se practica en Colombia, se debe evaluar si una política de intervención cambiaria es coherente con el logro de las metas de inflación. Adicionalmente, se debe evaluar si la política de intervención es consistente con el esquema operativo de una estrategia de Inflación Objetivo.
Con el fin de garantizar la consistencia entre ambas políticas se deben tener en cuenta los siguientes criterios:
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Las tasas de interés son el instrumento primario de la política monetaria y deben moverse en una dirección consistente con el logro de las metas de inflación. Esto quiere decir que si el pronóstico de inflación está por encima de la meta, el Banco ajustaría sus tasas de interés al alza, y las bajaría en caso contrario.
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La intervención cambiaria se debe llevar a cabo en forma coherente con la postura de la política monetaria. Así por ejemplo, compras de divisas no se realizan al tiempo con alzas en las tasas de intervención del Banco de la República, y ventas de divisas no se realizan al tiempo con bajas en las tasas de interés del Banco de la República.
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Si la inflación proyectada está por debajo de la meta, la estrategia de inflación objetivo sugeriría una política monetaria más amplia, lo cual es compatible con compras de divisas por parte del banco Central, para atenuar la apreciación.
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Si la inflación proyectada está por encima de la meta, la estrategia de inflación objetivo, sugeriría una política monetaria más restrictiva. Si en este escenario el Banco Central tuviera una programación de compra de divisas en el mercado, habría un conflicto entre la política monetaria y la cambiaria. En este caso, el Banco Central tendría que compensar la expansión resultante de su intervención cambiaria, mediante operaciones de contracción monetaria. Esto se conoce como intervención esterilizada.
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- En concordancia con la transparencia
que caracteriza el régimen de inflación objetivo,
la divulgación de la intervención cambiaria
es oportuna.
- En la intervención a través
de subastas los montos de las mismas se anuncian con anticipación
y los montos ejercidos se divulgan el mismo día de
la intervención.
- En el caso de las intervenciones
discrecionales directas en el mercado, se le informa al
mercado al final de cada mes el monto de intervención,
al inicio de la segunda semana del mes siguiente.
Para mayor detalle sobre
la operatividad de la intervención cambiaria en Colombia
se pueden consultar los siguientes documentos:
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