Nota editorial – Revista mensual del Banco – Junio de 1999

IV. Conclusiones 

Los factores ajenos a la política monetaria identificados en esta Nota como elementos que están afectando la oferta de crédito, tan solo constituyen una explicación parcial de las razones que están generando el decrecimiento de la cartera del sistema financiero. De hecho, factores de demanda como la situación actual del sector industrial y comercial, la situación de los hogares, la actividad exportadora, las expectativas de los distintos agentes económicos, etc. requerirían ser tenidos en cuenta para ofrecer una explicación completa de los determinantes del mercado de crédito.

No obstante, la ventaja de concentrar la atención en los aspectos financieros consiste en que permite diagnosticar que la política monetaria no es la responsable de la reducción de la cartera del sistema financiero. Más aún, mientras las condiciones descritas no se solucionen una política monetaria expansionista resultaría poco eficaz como mecanismo de reactivación económica en vista de la inoperatividad del canal de crédito. En este sentido, se puede afirmar que la recesión económica en Colombia ha sido reforzada por una contracción autónoma de la oferta de crédito ("Credit Crunch"), lo cual concuerda con análisis teóricos como los de Bernanke (1983), (1991), Syron (1991), Woo (1999) y otros, que identifican mecanismos no monetarios a través de los cuales se propaga una recesión.

Aunque una reducción del margen de intermediación es deseable para tratar de incentivar un mayor flujo de crédito a la economía al estimular su demanda, tampoco parece probable que una expansión monetaria logre este propósito, pues los factores que explican el elevado margen de intermediación no obedecen a una estrechez de liquidez, sino fundamentalmente a la percepción de riesgo por parte de los intermediarios, y al costo de intermediación, cada uno de los cuales ha aumentado durante los últimos meses debido a la acumulación de activos improductivos.

En estas circunstancias, la reactivación económica bajo el esquema contemplado en el Plan de Desarrollo enfrenta un difícil obstáculo, en la medida en que la resistencia de los intermediarios financieros a canalizar crédito a la economía frustre la recuperación del consumo de los hogares, la inversión privada y las exportaciones.

Las recomendaciones de política que surgen de este análisis hacen ya parte de la estrategia general que se ha venido adelantando para superar la crisis financiera. La solución del problema de activos improductivos, la capitalización de las entidades financieras, la ayuda a deudores hipotecarios, y el saneamiento de la cartera vencida son todos elementos necesarios para restaurar las condiciones que permitan una mayor oferta de crédito. Adicionalmente, los recientes cambios en la regulación bancaria sobre el tema de provisiones y normalización de cartera⁸ que evitan la reducción automática de la calificación de un crédito cuando éste es refinanciado, y que permite que los clientes mejoren su calificación en el Centro de Información Financiera (CIFIN) cuando siendo no reincidentes logran poner al día su crédito, contribuirán a incrementar el flujo de préstamos, y evitarán hacer provisiones que no sean estrictamente necesarias. Subsiste el problema del encarecimiento de la liquidez por el impuesto del 2 por 1.000 sobre las operaciones interbancarias, que desaparecerá tan pronto se sancione la Ley del Plan de Desarrollo.

Miguel Urrutia Montoya*
Gerente General

*  Esta Nota se elaboro con la colaboración de Jorge Toro C. y Daniel Mejía L. Las opiniones del presente editorial no comprometen a la Junta Directiva y son responsabilidad del Gerente General.